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对冲基金大佬Dan Loeb:贸易风险暂时不是事儿 美联储才是大风险

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“如果美联储铁了心要激进加息,来‘杀死病人’,那病患目前的健康状况根本不重要。”

华尔街著名的激进投资者Dan Loeb对目前的贸易战并不担心,但他忧虑美联储会手刃牛市。在周一发布的致投资者信中,Dan Loeb提到,美联储是最需要关注的风险因素,如果目前的紧缩政策持续下去,经济衰退几乎不可避免。

相反地,目前贸易领域的针尖对麦芒,在Dan Loeb看来无需担忧,除非演变成为一场失控的贸易战。

2017年,Dan Loeb管理的对冲基金Third Point获得了18.1%的回报,远远超出同行6.1%的平均水平。

截止2018年上半年,Third Point管理177亿美元资金。二季度1.5%的收益,令该基金上半年实现了盈利,但收益只有0.8%,跑输标普500指数的上涨2.6%,Dan Loeb称,持仓量较大的一些多仓的盈利没有反映出来,包括Baxter和奈飞。二者上半年分别上涨14%和104%。

  

对于目前的投资环境,Dan Loeb认为,财政刺激下支出扩大,美国经济仍将维持高增长。但他认为,全球范围内的经济增长不会比2017年更为强势,而且很可能基本集中在美国。

对于本轮经济周期末期的状况,Dan Loeb提到,公司状况良好,本轮周期延续的时间比许多人认为还要更长,尤其是在美国范围内。

“美股16倍的远期市盈率并不贵”,Dan Loeb认为,明年经济衰退的风险仍然较低。如果没有重大风险出现,美股还会温和走高。

风险方面,Dan Loeb提到,目前的市场环境比一年前要更加脆弱,而最重要的考量在于美联储。其指,如果美联储维持目前的紧缩步伐,到2019年底,美联储会加息3%,算上缩表的影响甚至相当于4%。

“这种程度的紧缩几乎每次都会导致衰退”。在Dan Loeb看来,美联储深知“走钢丝”的风险,但失足的可能也并非没有。

Dan Loeb不甚担心目前关税政策带来的经济影响,但提示,“失控的战争”会给市场带来谨慎和恐慌情绪。

进一步分析贸易战的影响,Dan Loeb提到,贸易战对标普500公司盈利模式的冲击要更为重要——也更为不明了。


大幅抬升劳动力成本的贸易战,甚至破坏了目前的供应链系统,有可能会显著降低企业的盈利能力。


具体到投资策略,Dan Loeb依然支持配置成长股。他认为,相比股市的历史水平(尤其是本世纪初的科网泡沫时期),成长股的市盈率还不是很高。


我们与投资者讨论了一种情景,即增速惊人的股票再持续两至三年的增长后,才拥有可靠的稳定估值。我们很高兴能长期持有这些股票,获得更多的收益,消化它们不可避免的波动性,尤其是在现在这种周期尾声。


他还证实,自己正在做多Paypal,认为其在18个月内升至125美元。Paypal周一收涨2%至89.24美元。